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  新式赛道与海外商场复苏双轮驱动，2025全年成绩稳健增加：公司发布2025年度报告，完成运营收入7.26亿元，同比+1.43%；归母净利润1.51亿元，同比+0.05%；扣非归母净利润1.42亿元，同比-3.92%。成绩增加首要系公司聚集国内自主品牌中高端配套，深度获益国产代替趋势，新能源轿车、机器人、航空航天范畴客户开辟成效明显，博世、采埃孚、麦格纳等头部客户新项目继续放量；一起全球化布局稳步推动，欧洲车市复苏带动境外商场营收回暖，高毛利海外事务支撑全体盈余水平。公司继续深化降本增效与数字化转型，出产功率提高、本钱管控优化，出售毛利率36.27%，出售净利率20.77%，出售/办理/财政/研制费用率分别为1.74%/7.36%/-2.02%/6.28%，运营质量继续改进。

  分产品事务稳健开展，产品结构向高端化晋级：1）轴承产品：轴承职业需求稳步提高，公司加大高的附加价值范畴拓宽，凭仗技能与性价比优势强化全球竞赛力，2025年该事务营收6.51亿元，同比+2.60%，在总营收占比89.67%，毛利率36.60%，中心主业盈余耐性足够。2）翻滚体：产品包括圆柱滚子、滚针及销轴，首要配套高端轴承需求，2025年该事务营收0.52亿元，同比+9.76%，在总营收占比7.16%，毛利率36.41%，短期受产品结构调整影响，中长期随高端化推动有望继续改进。

  聚集中高端新式赛道，机器人+航空航天+新能源构筑生长新引擎：1）技能沉淀深沉：公司为滚针轴承职业龙头，具有丰厚制作经历，到2026年4月8日，累计专利121项，多项技能打破国外独占，谐波减速器用薄壁穿插圆柱滚子轴承功能达世界领先水平，RV减速机用向心滚针和保持架组件已完成小批量供货。2）新式事务加快落地：机器人范畴：RV减速器配套轴承完成批量供货，新增客户送样顺畅推动。航空航天：飞翔器用特种翻滚轴承、大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承均进入样品开发或小批试制阶段，高毛利事务逐渐放量。新能源轿车：电驱体系用高速圆柱滚子轴承继续研制，市占率稳步提高，深度绑定比亚迪、蔚来等干流车企及博世、博格华纳等中心零部件厂商。3）全球化布局深化：依托德国全资子公司SUZHOU BEARING GmbH深耕欧洲商场，与博世、采埃孚、麦格纳、安道拓等海外巨子树立安稳供应链。2025年外销收入占比44.96%，品牌影响力与商场占有率继续提高。

  盈余猜测与出资评级：公司凭仗技能、客户与赛道三重壁垒，开展形状趋势杰出。因为目前商场之间的竞赛加重，咱们下调公司2026/2027年归母净利润预期至1.73/2.23亿元(原为1.96/2.73亿元)，咱们预期公司2028年归母纯利润是2.49亿元。对应PE为22.19/17.19/15.37x。考虑到苏轴股份研制技能成果明显，新式事务放量可期，咱们仍保持苏轴股份“买入”评级。